Agencias/Ciudad de México.- A los expertos del banco suizo les preocupa la situación de la economía turca, pero creen que estos efectos adversos se verán compensados por las perspectivas en México y la subida del Euríbor en España.
“Nuestros economistas han revisado fuertemente las previsiones de inflación para el país (Turquía) debido al aumento de los precios de las materias primas, las implicaciones adversas para los ingresos de divisas relacionados con el turismo procedentes de Rusia y Ucrania, y la depreciación de la lira”, explican los analistas de Credit Suisse.
“Este deterioro del escenario macro impulsa un elevado coste de los fondos propios del 30% para la huella turca del banco. Por lo tanto, aunque BBVA ya consolida el 100% de los APR de Garanti, una mayor dependencia de los beneficios de la filial se traduce en un elevado coste de los fondos propios del 15% para el Grupo”.
No obstante, matiza Credit Suisse, “el capital sigue siendo alentador”: “Vemos la ratio CET1 del banco para el ejercicio fiscal 22 en el 12.65%, lo que deja a la dirección un colchón de 65 puntos básicos por encima de un objetivo de límite superior del 12%. Una combinación de recompras y dividendos en efectivo podría ofrecer una rentabilidad del 10% en el ejercicio 23/24”.
Los catalizadores serían “las subidas del Euribor en España, y una mejora significativa de las perspectivas en México”, que “podrían ofrecer suficiente apoyo a las líneas superiores para dispersar las preocupaciones en torno a Turquía”. Los principales riesgos pasan por “un deterioro de la calidad de los activos y la persistente incertidumbre sobre las fluctuaciones del tipo de cambio en Turquía”, que podrían ser perjudiciales.
“Valoramos a BBVA en 5.6 euros, asumiendo un RoTE del 13.7%, un crecimiento del 1% y un CoE del 15%”, señalan los expertos del banco suizo.
Las acciones de BBVA suben hoy un 0.84% hasta marcar 4.81 euros en el IBEX 35. Teniendo en cuenta esta cotización, el precio objetivo fijado por Credit Suisse supone un potencial alcista de un 16.4%.
Sin embargo, Credit Suisse sigue valorando de forma positiva la posición de capital del banco, al contar con exceso de capital, tras contabilizar el programa de recompra de 3,500 millones de euros y la OPA sobre Garanti.
También señala que el objetivo de ratio CET1 ‘fully loaded’ podría situarse en el 12.65%, lo que deja un margen de 65 puntos básicos, sobre el límite máximo del 12%, para poder barajar diferentes opciones de uso. “Una combinación de programas de recompra de acciones y dividendos en efectivos podría ofrecer rendimientos cercanos al 10% entre 2023 y 2024”, asegura el informe.
Como catalizadores, Credit Suisse señala el aumento del Euríbor en España y una mejor perspectiva en México, lo que podrían disipar las preocupaciones en torno a Turquía. En cuanto a los riesgos, señala un posible deterioro en la calidad de los activos y la incertidumbre persistente sobre las fluctuaciones de la divisa en Turquía.
