Agencias/Ciudad de México.- La novela por la adquisición de Warner Bros Discovery (WBD) parece estar acercándose a su conclusión. La junta directiva del conglomerado de medios rechazó la oferta de compra presentada por Paramount, lo que da vía para continuar el acuerdo con Netflix.
La negociación, que ha sido calificada como una de las más grandes en la historia reciente de Hollywood, podría marcar una nueva senda en el futuro del cine y la televisión. Estos son los puntos claves para entender las repercusiones de esta operación.
La puja por Warner Bros.
A principios de diciembre, el mundo del entretenimiento se sacudió luego de que Netflix anunciara un acuerdo de compra por US$72.000 millones para adquirir Warner Bros. Con este monto, el gigante del streaming se puso a la delantera en la batalla de ofertas en la que participaban otros grandes de la industria.
WBD tiene entre sus planes dividirse en dos empresas. Una vez esa división entré en vigor, Netflix adquiriría la parte de Warner, haciéndose con los derechos de franquicias como ‘Harry Potter’, ‘Juego de Tronos’ y del servicio de transmisión HBO Max.
En otras palabras, la compra daría lugar a la creación de un nuevo gigante del entretenimiento que no solo le permitiría a la compañía combinar su catálogo, sino también ampliar su capacidad de producción en estudio y aumentar su inversión en contenidos originales.
Paramount en el ‘ring’
Poco después de que se alcanzara este acuerdo, Paramount Skydance realizó un nuevo movimiento en el tablero. La compañía lanzó una Oferta Pública de Adquisición (OPA) hostil sobre Warner Bros.
Según explicó la firma, la propuesta consistía en ofrecer a los accionistas US$17.600 millones más en efectivo que el acuerdo que estaban concretando con Netflix.
Para entender mejor cómo funciona esta táctica, hay que aclarar el concepto. Una opa hostil consiste en un intento de compra de una empresa que se lanza directamente a los accionistas. El interesado suele ofertar a un precio superior al de mercado para convencer a los accionistas de vender sus títulos, a pesar de la resistencia de la dirección.
En este caso, si bien la oferta de Paramount en principio es superior a la su rival, la tajada del pastel que se quiere llevar también era mayor. ¿Por qué? A diferencia de Netflix, la firma busca hacerse con todo el conglomerado de medios, no solo los estudios cinematográficos y la división de streaming, sino también otras divisiones que incluyen propiedades como CNN, TNT, Cartoon Network y Discovery.
¿Qué viene ahora?
La decisión final recae sobre los accionistas de WBD.
La junta directiva de la empresa advierte que la oferta de Paramount “ofrece un valor inadecuado e impone numerosos y significativos riesgos y costos”. Su principal preocupación se basa en la rentabilidad, puesto que la proponente cuenta en gran parte con financiamiento extranjero y no de aportes propios.
Mientras tanto, Netflix sigue adelante con su plan de absorber el estudio cinematográfico Warner Bros., el servicio de streaming HBO Max y otros activos de inmenso valor.
El sube y baja en las acciones de Warner
En medio de la guerra de ofertas, las acciones del conglomerado llegaron a tocar los US$30 por título. Este incremento se dio luego de que los inversores comenzaran a pujar con la esperanza de que tanto Netflix como Paramount se decidieran a elevar sus propuestas.
De acuerdo con información de Bloomberg, desde que se inició esta batalla, los titulos de Warner Bros. Discovery han caído cerca de un 7 % (considerando los diferentes movimientos del mercado). Hasta la fecha, las acciones de WBD se posicionan por debajo de la oferta de US$27,75 por acción en efectivo.
El multimillonario Larry Ellison, el tercer hombre más rico del mundo, aportará una garantía personal por un monto de 40.400 millones de dólares al grupo Paramount Skydance, dirigido por su hijo David, para respaldar su oferta de compra de Warner Bros Discovery (WBD), según un documento publicado el lunes.
Esta propuesta llega pocos días después de que WBD rechazara la oferta hostil de compra de Paramount Skydance, por 108.400 millones de dólares, cuestionando en particular el compromiso de Larry Ellison en esta operación y prefiriendo al competidor Netflix.
El grupo de cine y televisión Warner Bros Discovery anunció el 17 de diciembre que declinaba la oferta de compra de Paramount Skydance y reiteró su preferencia por la propuesta de Netflix.
Larry Ellison es un aliado del presidente estadounidense, Donald Trump. El consejo de administración WBD recomendó a sus accionistas que privilegien la propuesta de Netflix.
WBD ya había expresado su preferencia por Netflix y anunciado un acuerdo con el gigante del streaming el 5 de diciembre.
La propuesta de Netflix supone adquirir únicamente el estudio de cine Warner Bros y todo HBO (los canales y la plataforma de streaming HBO Max) por 82.700 millones de dólares incluida la deuda (72.000 millones sin deuda).
La operación se realizaría tras la escisión, por parte de WBD, de algunos canales, incluidos CNN y Discovery, que pasarían a una nueva sociedad denominada Discovery Global.
Paramount Skydance quiere, en cambio, quedarse con todo el conglomerado.
Pero en su comunicado del 17 de diciembre, WBD describió la oferta de PSKY como arriesgada. Dijo que estaba respaldada por “un fideicomiso revocable, desconocido y opaco” y que no implicaba “ningún compromiso de la familia Ellison de ningún tipo”, entre otros factores.
Paramount Skydance cuestionó esa afirmación y confirmó de inmediato su oferta por 108.400 millones de dólares presentada el 8 de diciembre.
Muchos, incluso dentro del gobierno de Trump, temen que una absorción de WBD por parte de Netflix debilite la competencia en este mercado, una perspectiva que podría influir en la decisión de los reguladores.
Netflix es la mayor plataforma de streaming del mundo, mientras que HBO Max figura en tercera posición (excluyendo a Amazon Prime por su modelo híbrido).
Netflix Inc. refinanció parte de un préstamo puente por US$59.000 millones con deuda más barata y de mayor plazo, reforzando el paquete financiero que respalda su oferta por Warner Bros. Discovery Inc.
La compañía de streaming obtuvo una línea de crédito revolvente por US$5.000 millones y dos préstamos a plazo con disposición diferida por US$10.000 millones cada uno para refinanciar parte del financiamiento puente que tomó para su oferta por Warner Bros., según una presentación realizada el lunes. Esto deja un saldo de US$34.000 millones pendiente de sindicación.
Netflix acordó un acuerdo a comienzos de diciembre que valora los activos de estudio y streaming de Warner Bros. en US$82.700 millones. Posteriormente, Paramount Skydance Corp. lanzó una oferta hostil para adquirir la totalidad de Warner Bros., lo que ha desatado una guerra de ofertas que redefinirá la industria del entretenimiento, independientemente de quién resulte ganador. Las propuestas rivales implican acuerdos de deuda por decenas de miles de millones de dólares que se cuentan entre los mayores de la última década.
La semana pasada, Warner Bros. recomendó a sus accionistas rechazar la oferta de Paramount y respaldar su acuerdo original con Netflix. Warner Bros. calificó la propuesta de Paramount, que incluye compromisos de deuda por US$54.000 millones, como “inferior e inadecuada”, y señaló que el financiamiento del acuerdo era demasiado riesgoso.
Si bien Netflix cuenta con el respaldo del directorio de Warner Bros., enfrenta obstáculos regulatorios y políticos para concretar la adquisición. La senadora demócrata Elizabeth Warren, de Massachusetts, calificó la oferta como una “pesadilla antimonopolio”, y Netflix, para calmar a sus empleados, ha dicho que no implicará cierres de estudios.
Préstamos puente
Los préstamos puente cubren necesidades inmediatas de financiamiento y suelen utilizarse en operaciones de compra. Por lo general, semanas o meses después son reemplazados por deuda más permanente y más barata, a menudo distribuida entre un mayor número de prestamistas.
Aunque son de corta duración, estos préstamos permiten a los bancos construir relaciones con las empresas para obtener mandatos más rentables en el futuro. Con los mercados de crédito relativamente quietos en los últimos meses, la competencia entre los bancos ha sido intensa por las pocas oportunidades que surgieron.
Wells Fargo & Co., BNP Paribas SA y HSBC Holdings Plc se encuentran entre los bancos que otorgaron a Netflix el préstamo puente sin garantía.
